核心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复(fù)的不(bù)确定性几近是什么意思，几近什么意思拼音下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作(几近是什么意思，几近什么意思拼音zuò)为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)估值较(jiào)低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相对(duì)较(jiào)低，长期(qī)持(chí)有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗(kàn几近是什么意思，几近什么意思拼音g)跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的(de)高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而(ér)且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际(jì)比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市(shì)银(yín)行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价(jià)的情况(kuàng)下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降，基(jī)本处(chù)在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历(lì)史数据来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的(de)水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例(lì)和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几近是什么意思，几近什么意思拼音