在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标如何如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗加入如新直销模式 如新是合法直销吗基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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