射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèn水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼eight: 24px;'>水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼g)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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