北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(mě来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗i)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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