5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义>

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药(yào)企的(de)年化营(yíng)收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土(tǔ)市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进(jìn)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城市三(sān)级(jí)医院(yuàn)的对(duì)口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医(yī)疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场的(de)快(kuài)速(sù)发展。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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