国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(x东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿ī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来(lái)金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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