在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多京j属于北京哪个区的车的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投京j属于北京哪个区的车(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周(京j属于北京哪个区的车zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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