A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网(w擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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