调油(yóu)逻(luó)辑提振成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正(zhèng)是(shì)由(yóu)这(zhè)个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年(ni1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗án)与去年的步调明显不一。期货(huò)日报记者观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续(xù)出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由(yóu)于近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于欧美的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及(jí)美国的(de)加(jiā)息(xī)预期，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再(zài)起。而原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后继(jì)续下(xià)行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面(miàn)，近期美国(guó)汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油库(kù)存(cún)在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国调油(yóu)需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了(le)芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场走势(shì)相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这(zhè)一现象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去(qù)年极端的调油(yóu)行情使得市(shì)场预期今年调油逻辑发(fā)生的概率仍较(jiào)大，调油(yóu)商提(tí)前准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的调油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存(cún)较(jiào)高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与(yǔ)节(jié)奏(zòu)上又有差异(yì)，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值调(diào)油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期(qī)，导致(zhì)旺季来(lái)临后(hòu)行(xíng)情一触(chù)即(jí)发，而经历过去年的大幅波动，随(suí)后调(diào)油商对于(yú)今(jīn)年已经(jīng)提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流(liú)向美国(guó)创造套(tào)利空(kōng)间(jiān)，同(tóng)时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口(kǒu)美国(guó)芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对高位可以(yǐ)一(yī)窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将芳烃估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们(men)也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后就处(chù)于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需求的(de)主要时期，而(ér)今(jīn)年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去(qù)年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区(qū)成品油供需突(tū)然(rán)变得紧张，油品裂解利(lì)润非(fēi)常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问题(tí)是(shì)欧美(měi)经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要(yào)是由于(yú)俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于(yú)调油行情(qíng)有(yǒu)所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期待(dài)，然而有(yǒu)了去年(nián)二季(jì)度调油需求(qiú)增加(jiā)下(xià)亚(yà)美套(tào)利(lì)利(lì)润(rùn)可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订(dìng)了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调(diào)油大概(gài)率仍将发生，但是整体对于芳烃价格(gé)的提振(zhèn)高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动(dòng)加剧(jù)，近期(qī)原油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下(xià)降，在对未来需求的不确定和经(jīng)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调油(yóu)需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看(kàn)，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张(zhāng)的(de)局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱的影(yǐng)响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀(pān)升，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在还(hái)没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月(yuè)下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估(gū)值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰退预(yù)期以及美(měi)联(lián)储加息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调(diào)油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月(yuè)相对较(jiào)长的(de)时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更(gèng)加(jiā)敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯(xī)而言，目(mù)前(qián)国内(nèi)纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样(yàng)面临成(chéng)品库(kù)存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价格向(xiàng)上的(de)驱动或较乏力。

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