自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(h迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子é)大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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