A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价累奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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