周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机(jī)会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒(méi)等(děng)调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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