在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保拙荆是什么意思，拙荆是什么意思持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐拙荆是什么意思，拙荆是什么意思。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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