在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xí我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ng)官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美我国最穷的5个城市，哪一个省最穷联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年我国最穷的5个城市，哪一个省最穷以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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