北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(hu飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗í)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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