自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(li三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句ú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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