钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市(shì)场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析师和个人(rén)投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业(yè)务未来规(guī)划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入(rù)的装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等(děng)输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业(yè)绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目(mù)的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目(mù)时(shí)自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参(cān当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大(dà)干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今年(nián)钠电池落(luò)地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术(shù)不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池(chí)的企业(yè)都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)降，钠电池(chí)利(lì)润率下降(jiàng)或也(yě)是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄(xión当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍g)心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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