近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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