来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是(shì)面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期(qī)。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵(hē)护。尤其是(shì)一季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为政策短(duǎn)期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当前(qián)经济持续回升向好(hǎo)的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会(huì)议(yì)强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方式，而(ér)是(shì)统(tǒng)筹推(tuī)动“经济(jì)运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长(zhǎng)的方(fāng)式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动(dòng)经济(jì)修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济(jì)自发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次(cì)会(huì)议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环(huán)境，促(cù)进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然(rá谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里n)修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是(shì)基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳(wěn)增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本(běn)盘。要(yào)支持有条件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易(yì)港对(duì)接国际高标(biāo)准经(jīng)贸(mào)规(guī)则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设(shè)和(hé)配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会(huì)议(yì)指出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提(tí)到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严(yán)控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年(nián)和去年最大(dà)的不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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