在股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.9571dm等于多少cm 1dm等于多少m元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(h1dm等于多少cm 1dm等于多少muà)，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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