昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环(huán)节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏观背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊(huái)于衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升(shēng)温，人(rén)工(gōng)智能(néng)正带来重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时代的(de)点(diǎn)评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭的(de)硅谷银(yín)行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构(gòu)必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的决(jué)定，因为不(bù)这样做(zuò)可能会(huì)损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如(rú)果储户(hù)得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国发生(shēng)冲(chōng)突是(shì)很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，我们(men)大部分(fēn)的事业(yè)，在今年报(bào)告的营收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的(de)波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次(cì)，二战(zhàn)的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但是(shì)这一(yī)次的波动来(lái)自于(yú)另外一个地方，他们可能(néng)在过去(qù)的(de)6个月中出现了(le)存货过多(duō)的(de)情(qíng)况，这不是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就业率的(de)情况造成的(de)，但是(shì)现在的经济环境在这六(liù)个月已经非常不一样(yàng)了，而我们很(hěn)多(duō)的(de)经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那(nà)么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元(yuán)股(gǔ)票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度是股票(piào)的净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售了(le)价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长(zhǎng)期得(dé)力助(zhù)手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对(duì)股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已经结束。这(zhè)位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分(fēn)业务的收益今年(nián)将(jiāng)下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力(lì)公(gōng)用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做(zuò)最后的(de)决策。公司(sī)传承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可(kě)能(néng)不(bù)仅需要现在的这五个(gè)下一代(dài)领导(dǎo)人(rén)，而是(shì)更多(duō)有能力(lì)的人。如果他们(men)不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他(tā)就不(bù)会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规(guī)模(mó)是否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联(lián)储，支持美联储压低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣(qù)称(chēng)“那是一个(gè)很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联(lián)储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不(bù)是垃(lā)圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印钱(qián)令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所(suǒ)经(jīng)历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短期问题将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地(dì)方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井第(dì)一天(tiān)可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了(le)很多新(xīn)井还能(néng)盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批(pī)发债(zhài)，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙特(tè)等都(dōu)在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币储(chǔ)备(bèi)地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货(huò)币(bì)是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容(róng)易(yì)，但应该非常(cháng)小心。如果货币太(tài)多(duō)，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们(men)会对货币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒(máng)格在(zài)提到日本的货币政策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施(shī)的经济政策，日(rì)本人(rén)应(yīng)该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该效(xiào)仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家(jiā)研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于(yú)需的市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低位运行(xíng)的情况(kuàng)下，国(guó)家发改委于5月5日下(xià)午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国家发(fā)展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国平均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价工作预案(àn)》规定，国(guó)家发改委(wěi)会同有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生(shēng)猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色(sè)。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报(bào)记者(zhě)采(cǎi)访时表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌的(de)振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态(tài)增(zēng)强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加月末部分集团企(qǐ)业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公(gōng)布一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预(yù)期去(qù)产能将对行业的(de)发展(zhǎn)不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价(jià)的大起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出国(guó)家对生(shēng)猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发展的重(zhòng)视与呵(hē)护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货(huò)盘(pán)面随即(jí)作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质(zhì)性(xìng)生猪需(xū)求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若收储调(diào)控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价(jià)或延(yán)续低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度生猪存栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部(bù)监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数(shù)据，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的(de)统(tǒng)计数据可以看(kàn)出，生猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下(xià)产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看来(lái)，伴随(suí)着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走高；但今年二(èr)次育(yù)肥(féi)进(jìn)出场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节奏(zòu)对(duì)猪价的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价(jià)价(jià)格(gé)重心或(huò)高于4月(yuè)，建议(yì)继(jì)续(xù)重点关(guān)注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有(yǒu)连(lián)续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出(chū)栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价(jià)格大(dà)概率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪(zhū)的(de)调减在下半年(nián)会有一定程(chéng)度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半(bàn)年(nián)生猪供应(yīng)压力最大的(de)时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存(cún)栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应(yīng)有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低(dī)于2022年，交易(yì)节(jié)奏的把握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议(yì)，长期(qī)投(tóu)资者可(kě)以在(zài)养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等(děng)反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整(zhěng)体估(gū)值不(bù)高，后续在收储加持(chí)下，期价存在继续往上修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。建议(yì)投资(zī)者在交(jiāo)易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集(jí)体估值下(xià)移带(dài)来的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思