中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分>

　　文：天风宏(hóng)观(guān)宋雪涛/联系人(rén)孙永乐

　　4月(yuè)居民(mín)新增存款(kuǎn)-1.2万(wàn)亿(yì)，同比多减(jiǎn)4968亿(yì)元，这是居(jū)民存款在连续13个月同比(bǐ)多(duō)增后，首次回落。

　　在过(guò)去一年(nián)多(duō)时(shí)间里，居民部门积攒(zǎn)了一大笔超额储蓄(xù)。今年这笔超额储蓄能否顺利释放对判断(duàn)经济(jì)和资本市(shì)场(chǎng)走势至关重要。这里我们尝试回答两个问题。一是4月(yuè)居民存款同比多减是不是超额储蓄释放的(de)开始？二是这(zhè)一趋势能否延续？

　　对上述问题的回答取决于(yú)存款会(huì)受(shòu)到哪些因(yīn)素的影响。一般(bān)影响居民存(cún)款的主要有这(zhè)么几种行为：可(kě)支配收入、消(xiāo)费支出、金融(róng)资产(chǎn)相关(guān)收支(zhī)和(hé)房地产相关(guān)收支。

　　收入增长、消费减少、金融(róng)资产赎回(huí)、购房(fáng)减少会推动存款增加(jiā)；反之(zhī)，收(shōu)入减少、消费增加、认购金融资(zī)产、购房增加(jiā)、提前(qián)还贷等则(zé)会带动存款回落(luò)。

　　2022年居(jū)民(mín)存款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)7.9万亿是居民少(shǎo)消(xiāo)费(fèi)、少投资(zī)、少购(gòu)房的(de)结果（详见《超(chāo)额储蓄(xù)能(néng)否转化成超额消费(fèi)》，2022.12.31）。此时虽然居(jū)民(mín)收入(rù)增速放缓并提前还贷(dài)，但因为投资、购房等下滑幅度更大，所以存款同(tóng)比大幅多增(zēng)。

　　2023年一季度居民存款同比多(duō)增(zēng)2.1万亿则是收(shōu)入修复(fù)和理(lǐ)财存(cún)款化的结果(guǒ)。

　　一季度居民(mín)人均可支配(pèi)收入(rù)同比增长525元(yuán)，理财存(cún)续(xù)规模相比于2022年末下滑2.6万亿至24.2万亿(yì)。另外，受银行(xíng)办理速(sù)度(dù)放缓等因素影(yǐng)响，RMBS（个人住房(fáng)抵押贷款支持证券(quàn)）条件(jiàn)早偿率指数 2 相比于(yú)2022年有所(suǒ)回落(luò)，即居(jū)民提前还款对(duì)存款的拖累相比(bǐ)于去年末(mò)略有放缓。

　　但是(shì)，随(suí)着居民消费和购房行(xíng)为修复，其对存款的支撑(chēng)力度(dù)减弱，一季度人(rén)均消费(fèi)支出同比增加345元（低于收入涨幅）、购房支出同比多增1575亿(yì)元。但因为(wèi)支撑因(yīn)素(sù)的规模更大，所以存(cún)款继续回升。

　　4月和一季度(dù)最核心的不同在于理财市场的变(biàn)化。4月居民(mín)存(cún)款下滑可能的原因一是居民(mín)存款理财化；二是提(tí)前还贷规模增加。因为居民(mín)收入(rù)和消费数据不足，暂时无法判断消费(fèi)和收入在4月对存款的影响(xiǎng)。

　　存(cún)款回流(liú)理财(cái)是(shì)4月存款回落的核心(xīn)原因，4月理财存量(liàng)规(guī)模环比增(zēng)加1.26万亿至25.5万亿，结束了自(zì)去年10月以来(lái)的下行趋(qū)势，重回扩张区间(jiān)。

　　居(jū)民增(zēng)配(pèi)理财等资产(chǎn)是理财风险降低、收益回升和存款利率下滑共同作用的(de)结果。受益(yì)于债券市场(chǎng)走强，今年(nián)理(lǐ)财市场表现逐步好转，理财产品单位破净(jìng)率(lǜ)从2022年12月峰值的(de)29.2％持续下滑至2023年(nián)5月12日的4.7％，叠(dié)加(jiā)这一时期下滑的存(cún)款利率，存(cún)款对居民(mín)的吸引力(lì)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，而理财对居民的吸引力则不(bù)断增强。

　　从5月理财规模(mó)上看，随着破净率进一步回落(luò)，居民还在继续(xù)增配理财产品，存款理财化趋势有(yǒu)望延续。

　　提前还贷规模(mó)扩(kuò)大是存款下滑的又一个(gè)原因。4月(yuè)早偿率月均值相比(bǐ)于2月低(dī)点上(shàng)行4.3个百分(fēn)点，相比于3月(yuè)上行1.9个(gè)百分点。

　　居民加大提前还贷(dài)力度一是因为首(shǒu)套房利率还(hái)在(zài)下降(jiàng)，居(jū)民提前还(hái)贷以(yǐ)降低成本(běn)，4月沈(shěn)阳(yáng)、马鞍山等(děng)多地继续降低首套房利率，贝壳(ké)研(yán)究院数据显(xiǎn)示百城首套主流房(fáng)贷(dài)利率平(píng)均为4.01％，环(huán)比3月继续回落(luò)1个BP。二是(shì)政(zhèng)策放松后，1、2月份部分积压(yā)的还贷业务在3、4月(yuè)份办理，这(zhè)会推(tuī)动提前还贷规(guī)模走高。

　　总(zǒng)的来说(shuō)，随着理财市场好转，此前因居(jū)民少消费、少投资、少买房等积攒下来的超(chāo)额储蓄(xù)已经开始部分回(huí)流理财市场了，且5月(yuè)初这一趋势还在延续(xù)。

　　往后来(lái)看，理财市场和提前(qián)还贷(dài)在后续几个月里或(huò)继(jì)续成(chéng)为(wèi)超额(é)存款的主要流向(xiàng)。

　　五一旅游人(rén)均消(xiāo)费水平(píng)未见明显改(gǎi)善或部分表明当下居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)意愿(yuàn)依旧偏(piān)弱，考虑(lǜ)到(dào)超额储蓄的持有(yǒu)分化(huà)且(qiě)并非主要来自消费，后续超额储(chǔ)蓄(xù)对消费的支(zhī)撑(chēng)力度依(yī)旧偏弱。（详见《超额储(chǔ)蓄能否转化成超(chāo)额消费(fèi)》，2022.12.31）。同时，随着前期积(jī)压(yā)的购(gòu)房需求逐渐释放，房地产(chǎn)销售目前已经有走弱迹象，地产短期或不会成为超(chāo)储的主要流向。但是因为按(àn)揭(jiē)利率存(cún)在明显利差，居(jū)民提(tí)前还贷行(xíng)为或将(jiāng)延(yán)续(xù)。从这个角度来(lái)看，主(zhǔ)要因为(wèi)少买房、少投资而(ér)积攒(zǎn)下来的储(chǔ)蓄，在理财市场环境好转和存款利率(lǜ)下滑(huá)的背景下或将继续回流到理(lǐ)财市场。

　　1 存款(kuǎn)同比增速使用金(jīn)融机构住户存款余额+4月(yuè)新增来进行估算(suàn)

　　2早偿(cháng中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)率是指在个人住房抵押(yā)贷款(kuǎn)中(zhōng)债务人提前偿付的(de)金额在资产池未(wèi)偿本(běn)金(jīn)余额的(de)占比

　　风险提示

　　地产销售变动(dòng)超(chāo)预期，超额储蓄释放弱于预中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分期(qī)，理财市场波动加(jiā)大(dà)

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