射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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