北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的(de)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那(nà)个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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