近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货L香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗OF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zh香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗ǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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