如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄(qì)今绥化去年疫情 绥化是几线城市的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式绥化去年疫情 绥化是几线城市(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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