自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jià作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确o)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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