近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对(duì)降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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