钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价(jià)过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天(tiān)差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离(lí)子电池(chí)同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年(ni20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗án)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计(jì)划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未(wèi)来规划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易(yì)所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技规划的钠(nà)电产能(néng)远不(bù)止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经(jīng)达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的(de)现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了(le)资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却十分自(zì)信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池(chí)的(de)降本空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成(chéng)本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在投资(zī)上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合川区工业(yè)园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将(jiāng)后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年(nián)多时间过去(qù)了(le)，截至(zh20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ì)2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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