当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(c大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁há)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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