原(yuán)本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净利再创新(xīn)高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取(qǔ)得(dé)了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后，今年一(yī)季(jì)度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企业(yè)拿(ná)下两位数增长。

　初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的抗压(yā)能力(lì)足够强(qiáng)大，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行(xíng)业集(jí)中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主(zhǔ)题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据(jù)中国酒(jiǔ)业协(xié)会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收和利润(rùn)分(fēn)别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在持(chí)续拥(yōng)抱红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已(yǐ)经连(lián)续多(duō)年(nián)下降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业间挤压式(shì)竞争(zhēng)已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的(de)加(jiā)持(chí)。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在(zài)过(guò)去取得(dé)了稳定增长和(hé)快速发(fā)展的企业，基(jī)本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长(zhǎng)的(de)发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如既往强势以外(wài)，其中(zhōng)高(gāo)端产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优(yōu)化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了(le)各酒企、产区(qū)的优质产(chǎn)能的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业(yè)为持续保持结构(gòu)性增(zēng)长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会持续走强(qiáng)，并且利用自身(shēn)的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而基于品(pǐn)类和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局很快形(xíng)成(chéng)，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数(shù)据(jù)显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业财报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者(zhě)恒(héng)强外，二三线品牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级(jí)别(bié)的仅有3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)、老(lǎo)白(bái)干酒、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在(zài)各自省(shěng)内有(yǒu)一定话语权、有较大(dà)市场规(guī)模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此(cǐ)起(qǐ)彼(bǐ)伏的(de)竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企(qǐ)分(fēn)化(huà)加剧，要(yào)么像(xiàng)古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)那(nà)样完成(chéng)产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就会(huì)像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明(míng)问题(tí)。举例而言(yán)，今(jīn)年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示(shì)是因为(wèi)去(qù)年同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是(shì)安(ān)徽酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程mǔ)净利(lì)润更(gèng)是(shì)下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于(yú)品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率低于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债(zhài)情况亦能一定(dìng)程度上反映当前(qián)渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整(zhěng)体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一(yī)季度(dù)末，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀(xiù)。但是(shì)我们发现(xiàn)整(zhěng)个(gè)市场除了(le)茅台供(gōng)不应(yīng)求以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下(xià)半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会活动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特(tè)别(bié)是名酒库(kù)存会得(dé)到(dào)很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企业仍(réng)然会(huì)面临(lín)不(bù)小的库存(cún)压力(lì)。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者关(guān)系互动平(píng)台回答投(tóu)资者关于库(kù)存的问题(tí)时就(jiù)谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成(chéng)了社会库(kù)存积压。从产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白(bái)酒产业存量产能过(guò)剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)大规(guī)模(mó)恢复(fù)的前提(tí)下(xià)，白酒去(qù)库存(cún)依(yī)然需要时间。

　　而为(wèi)去库(kù)存，全行业各(gè)环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营(yíng)销上(shàng)大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程