周一的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市(shì)场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

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　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了(le)资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化(huà)，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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