尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ng>AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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