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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交(j日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思iāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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