财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(k陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌ōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)陈奕迅《是但求其爱陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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