5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场对于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或利(lì)好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎ夷洲今是何地，夷洲是哪里ng)。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面夷洲今是何地，夷洲是哪里(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度夷洲今是何地，夷洲是哪里来看，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式投资于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场。

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