北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024733是什么意思.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上733是什么意思(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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