北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下表示第一的词语四字，古代表示第一的词语行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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