当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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