作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望回(huí)归(guī)正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结(jié)构(gòu)上看，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动(dòng)价(jià)格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价格(gé)环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外(wài)市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活(huó)资料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(x家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好uǎn)在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下(xià)半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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