北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bì姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ng)评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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