射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fē赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么i)骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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