近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近1宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府0年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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