随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zh甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向作为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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