国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(t已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后uī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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