近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑、下游施杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(f杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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