尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàn钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思g)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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