作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zh钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自去年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继(jì)持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区(qū)间，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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