昨夜今(jīn)晨，全(quán)球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的(de)芒格出席伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突(tū)持(chí)续(xù)升温，人工智(zhì)能(néng)正带来(lái)重大的(de)机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听(tīng)“奥(ào)马哈(hā)先知(zhī)”对大变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投资(zī)和衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后，监管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可(kě)能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问(wèn)题时说，如果储户(hù)得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带(dài)来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为(wèi)，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两国会造成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该(gāi)做(zuò)的就(jiù)是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该与中国(guó)大(dà)量开(kāi)展(zhǎn)自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波动(dòng)可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事(shì)业，在(zài)今年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的(de)这(zhè)几个月公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历(lì)了很(hěn)多的波动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一(yī)次(cì)，二战的时(shí)候我们没(méi)有办法(fǎ)获(huò)得(dé)商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一(yī)次的波动(dòng)来自于另(lìng)外(wài)一个地方(fāng)，他们(men)可能在(zài)过(guò)去的6个月中出现了(le)存货(huò)过多的情况，这不是说好像失业(yè)率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不出去(qù)。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒(máng)格认(rèn)为，当期(qī)的估值没有吸引力(lì)。自(zì)今年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加(jiā)息和经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该(先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些gāi)降低对股市回报(bào)的预期(qī)。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务(wù)的(de)收(shōu)益今年将(jiāng)下(xià)降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月左(zuǒ)右的(de)时间里，美国(guó)经济的(de)“令(lìng)人难以置信的增(zēng)长时期”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公(gōng)用事业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去(qù)几十年美国经(jīng)济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯(bó)克(kè)希尔可(kě)能(néng)不仅需要现在的这(zhè)五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他(tā)们不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个公司的(de)情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希(xī)尔内(nèi)部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规(guī)模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不(bù)担心美(měi)联储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美(měi)国所(suǒ)经历(lì)的那(nà)样(yàng)。对(duì)此芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其(qí)他地方(fāng)可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第(dì)一天(tiān)可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不(bù)会(huì)购买西方(fāng)石(shí)油的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续购(gòu)买更多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发债(zhài)，美联储让债务货(huò)币化(huà)，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元的货(huò)币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代(dài)美(měi)元储备货币地位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解(jiě)形(xíng)势(shì)，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会失(shī)控(kòng)，尤其是(shì)在(zài)这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小(xiǎo)心(xīn)。如果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不(bù)会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到(dào)日本的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和财(cái)政政(zhèng)策时说，日(rì)本用日元做了(le)些奇怪的(de)事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些(xiē)事(shì)不可(kě)能发生。巴菲特说，他(tā)佩服(fú)日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美(měi)国不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的(de)市(shì)场格局(jú)下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现(xiàn)一波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但(dàn)在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发(fā)布最(zuì)新研究收储的公告称，据(jù)国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改(gǎi)委会同有关(guān)部(bù)门研究(jiū)适时启动年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色(sè)。徽商期(qī)货(huò)生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货(huò)日(rì)报记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来(lái)生猪现货(huò)价(jià)格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至(zhì)中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回落并在(zài)4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后(hòu)，在相对(duì)较低的猪价下，市场(chǎng)心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉(ròu)采购(gòu)转向对(duì)国内冻品先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割(gē)入库意愿加(jiā)大，再(zài)叠(dié)加月底逢(féng)五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而此后，较高的成本(běn)导致生(shēng)猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠(dié)加月末(mò)部(bù)分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日(rì)提振，但生猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国(guó)期(qī)货(huò)农(nóng)产(chǎn)品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公(gōng)布一季(jì)报显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去产能将对(duì)行业的发(fā)展不利(lì)，容易导致猪价的(de)大(dà)起大(dà)落(luò)。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放(fàng)下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性生猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加(jiā)二育(yù)等利多因(yīn)素共振，或会给市(shì)场带来比较明(míng)显的利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或(huò)延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的(de)屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于(yú)近9年同(tóng)期相对(duì)高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月(yuè)下降，但下(xià)降幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机(jī)构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出(chū)，生猪产能(néng)有继续(xù)回调(diào)走势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来(lái)，伴随(suí)着(zhe)猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但今(jīn)年(nián)二次育肥(féi)进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重(zhòng)心或(huò)高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注二次(cì)育(yù)肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期(qī)来(lái)看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝(jué)对(duì)体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来(lái)的生(shēng)猪(zhū)出栏在(zài)5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价(jià)格(gé)大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点有望在(zài)下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时(shí)间(jiān)点(diǎn)有望逐(zhú)步(bù)过(guò)去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年(nián)猪(zhū)价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一带(dài)逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外(wài)等(děng)反弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目前整体估值(zhí)不高，后续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存(cún)在(zài)继(jì)续往上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易(yì)上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些