金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是(shì)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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